镍市供需失衡加剧，关税战与需求疲软拖累价格走势

2025年上半年镍价弱势震荡，主要受供应过剩和需求疲软影响。供应端印尼、菲律宾镍矿政策扰动频繁，但电镍产量维持高增，LME库存累积；需求端我国社库增量有限，但高温合金等下游企业财报显示需求不振，叠加中美关税战导致出口承压。报告指出，印尼配额限制虽可能短期干扰，但难以扭转镍价下行趋势，预计下半年镍价仍将偏弱运行。