光伏产业链产能清退与价格博弈：Q4供需承压，多晶硅涨价天花板显现

研报分析光伏产业链Q4及全年供需、价格与利润情况，涉及产能清退（头部企业组团成立基金平台整合硅料产能，需保留200-250万吨产能，多晶硅价格或需提升至6万元/吨以上偿债，但存在企业自律意愿不足和资金筹措难度大的风险）、能耗标准升级（三氯氢硅法多晶硅能耗标准下调，80%现有产量可满足3级标准）；Q3多晶硅价格上涨因海外需求超预期（印度、欧洲贡献增量，出口退税政策取消引发抢出口）、下游库存向拉晶厂集中、成本向下游传导挤压下游利润；Q4国内需求疲软（组件定标量同比降67%，机制电价低于预期压制2026年装机），海外市场分化（欧洲库存下降但补库受限，美国因政策扰动下调装机预测，印度短期需求释放但长期限制进口，中东高增、非洲回暖），全球新增装机预测498GWac（同比增10%）；产业链排产呈现硅片强、组件弱特征，利润测算显示多晶硅价格突破58元/千克将导致全产业链承压，Q4多晶硅价格预计4.5-5.5万元/吨。