荣昌生物42亿License-out遭质疑：合作方资质差+首付低引发市场恐慌

荣昌生物将其核心自免药物泰它西普的大中华区以外权益授权给美国公司VorBiopharma，总对价42.3亿美元，但仅获4500万美元现金及价值8000万美元的认股权证。合作方VorBiopharma财务严重亏损、团队规模极小，市场担忧其研发能力。荣昌生物自身2024年亏损14.68亿元，研发费用率达122%，资金链承压。交易结构被质疑为“低首付高股权远期里程碑”，风险集中于未来里程碑付款，且绑定合作方融资能力。此举引发股价次日AH股暴跌，市值蒸发超百亿，暴露创新药企在BD交易中的潜在风险。