铜库存创新高但四季度或迎反弹，供需格局存变数

光大证券研报指出，截至2025年8月，LME和COMEX铜库存合计值创2018年10月以来新高，短期铜价维持震荡。国内铜社会库存环比增长10.6%，全球三大交易所库存合计47.2万吨。铜矿产量同比增加，但精废价差收窄，冶炼TC费用处于低位。线缆开工率回升但空调排产同比下降，铜棒开工率下滑。分析师认为四季度电网和空调需求回升叠加贸易冲突缓解，铜价有望上行，但需关注经济和供给风险。