毛利率超茅台却净利低迷，泛微网络授权模式疑云重重

泛微网络毛利率高达93.25%，远超茅台及同行，但净利率不足8%。其授权运营模式下，成本费用转移至运营商导致高毛利，销售费用占比达68.28%，其中八成支付给授权运营商。监管问询揭示营收与净利背离、关联交易频繁、预收预付双高、员工薪酬异常等问题。关联方亘岩网络采购占比超37%，且存在历史违规注资。授权运营商中存在与公司骨干员工密切关系的疑点，如广州尼森网络监事为公司前员工。