磷铵行业承压但头部企业盈利稳健 出口窗口期或带来利润弹性

光大证券报告显示，2025年1-7月国内磷酸一铵年化开工率仅53.2%，磷铵行业整体盈利承压，上半年磷酸一铵和二铵毛利润分别为-58.7元/吨和-128.9元/吨。头部企业通过布局磷矿石等上游资源实现盈利，而产业链不完善的企业面临产能出清风险。磷矿石新增产能投放可能延后，高景气度或持续。海外磷铵价格较国内高40%-50%，Q3出口配额集中释放可能为出口企业带来利润空间。