次新转债估值高位下Gamma效应受压制，机构建议关注股性品种与右侧机会

中金研究指出，当前转债估值处于高位，Gamma效应被Vega掩盖，高溢价次新转债面临时间成本增加、股性削弱的结构性风险。通过分析波动率曲面、平价与隐含波动率关系，发现高价转债风险偏好下降，临近到期或上市初期的品种隐波变化显著。案例显示，甬矽转债等次新券因高溢价和剩余期限问题，实际Theta成本大幅上升，股性减弱；易瑞转债等低价品种则仍具不对称性。报告建议投资者关注股性品种和右侧交易机会。