文化传媒核心标的受护城河支撑，AI商业化与长期竞争壁垒成关键

招银国际研究报告指出，互联网公司1Q25利润表现稳健，但交易型平台竞争加剧影响短期盈利能见度。文化传媒相关板块中，在线娱乐、游戏、音乐服务等因用户粘性高、防御性强受推荐。快手、网易、腾讯音乐等公司受益于AI商业化和内容生态优势，盈利增长韧性凸显。本地生活领域竞争短期承压，但长期建议关注高竞争壁垒与政策支持领域。报告强调具备护城河、高利润率及稳定现金流的公司更易获得估值溢价。