创新药成核心驱动力，医药商业分化加剧

中航证券研报指出，2024年医药生物行业营收2.47万亿元，同比下滑0.97%；归母净利润1405.71亿元，同比下滑12.97%，但较2023年有所回升。医药商业、化学制剂、中药为营收最大子板块，其中医药商业营收1.02万亿元，线下药店成增长主力。2025年Q1行业营收6120.55亿元，同比降4.25%，但环比改善。创新药政策支持力度加大，医保商保协同支付模式探索推进，研发费用率提升至5.02%，创新药国际化及License-out模式成亮点。风险提示包括集采降价超预期、消费复苏不及预期等。