华鲁恒升以量补价穿越周期：荆州基地放量支撑增长，煤价下行或修复盈利

华鲁恒升2024年营收342.26亿元（+25.6%），净利润39.03亿元（+9.1%）。荆州基地产能释放带动肥料、醋酸等产品销量大幅增长（最高达116.7%），但行业供需宽松导致产品价差收窄。公司通过降本控费维持盈利能力，毛利率18.7%（-2.1pct），期间费用率稳定。未来荆州二期项目投产及酰胺原料优化等在建工程将提供增长动能，预计2025-2027年净利润持续增长。