华帝年报增收增利但Q1遇冷！分红慷慨却难掩品类分化与渠道阵痛

华帝股份2024年实现营收63.7亿元（+2.2%），归母净利润4.8亿元（+8.4%），扣非净利润4.6亿元（+11.7%）。2024Q4营收18.0亿元（-0.3%），净利润0.8亿元（-7.6%）；2025Q1营收12.6亿元（-8.8%），净利润1.1亿元（-14.3%）。分红拟每10股派3元，占净利润51%，并承诺未来三年现金分红比例不低于10%。优势品类烟灶增长稳健，洗碗机等品类承压，集成灶下滑16%。海外渠道增长20%，工程渠道暴跌40%。2024年毛利率微降0.4个百分点，2025Q1毛利率回升至42.1%，费用率优化。机构维持“买入”评级，但下调2025-2026年盈利预测。