贵州茅台（600519）：公司事件点评报告：业绩略超预期，彰显龙头韧性

2025年第一季度，贵州茅台总营收达514.43亿元，同比增长10.7%，归母净利润268.47亿元，同比增长11.6%。茅台酒营收435.57亿元，同比增长10%，系列酒营收70.22亿元，同比增长18%。直销渠道营收232.20亿元，同比增长20%，占比提升至45.91%。国外市场营收11.19亿元，同比增长38%，占比提升至2.21%。