环保行业进入成熟期，政策推动双碳目标、可再生能源非电消费考核及水价改革，固废板块自由现金流改善分红提升，水务板块现金流拐点显现，环卫电动化智能化加速。行业从规模扩张转向提质增效，估值与持仓处历史低位，具备修复潜力，整体由防御属性向可持续增长转型。