5月14日，A股三大指数基本平开，之后震荡调整全部转绿。资金新宠自由现金流ETF（159201）盘中交投活跃，成交额快速突破1亿元。自由现金流ETF最新规模达34.67亿元，最新份额达35.28亿份，均位于同标的指数首位。

随着中美经贸高层会谈取得实质性进展，来自政策、基本面以及市场预期的三重共振将推动中国资产价值重估进入新阶段。当政策、基本面与预期形成合力，中国资产的配置价值和吸引力将持续提升。

最低费率一档的自由现金流ETF（159201）紧密跟踪国证自由现金流指数，反映沪深北交易所自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司证券价格变化。自由现金流是红利的“根基”，但其价值远不止于红利本身，更侧重于筛选出“真正盈利”的优质企业。

截至10：01，上证科创板综合指数（000680）跌0.1%，权重股中，芯原股份涨超5%，海光信息、寒武纪涨超1%，恒玄科技跌超4%，晶科能源跌超1%。

科创综指ETF易方达（589800）跟踪上证科创板综合指数，数据显示，科创综指ETF易方达（589800）最新规模达29.37亿元，最新份额达31.20亿份，基金规模较一个月前增加约17亿元。

消息面上，国际数据公司（IDC）数据显示，2025年中国智能算力规模预计将达到1037.3EFLOPS（每秒浮点运算次数），到2028年将突破2781.9EFLOPS，区间年复合增长率高达46.2%。

兴业证券指出，业绩披露叠加海外扰动下，科技风格前期已调整至低位。进入5-6月，随着市场回归预期审美模式、叠加新一轮产业事件密集催化，科技板块作为兼具景气优势和产业趋势催化的中长期逻辑有望再度占据上风，并逐步成为资金聚焦的主要方向。

易方达基金管理公司资产管理总规模处于行业前列，产品线齐全；指数投资经验超20年。布局中国科技未来，科技浪潮奔涌向前，助您与科技创新共舞，关注科创综指ETF易方达（589800）。



相关产品：

科创综指ETF易方达（589800）

科创综指ETF易方达（589800）联接基金（A类:023729/C类:023730）

4月29日上市以来，标的指数累计上涨9%的通用航空ETF华宝（159231）今日（5月14日）随市盘整，场内价格现跌0.56%。成份股方面，仍有一些个股逆市表现亮眼，利君股份冲击六连板，应流股份涨逾4%，国睿科技涨逾2%，另有10余只成份股飘红。



数据来源：Wind，统计区间2025.4.29-2025.5.13，通用航空指数基日为2012.6.29，发布日期为2012.12.28，该指数近5个完整年度的涨跌幅为：2020年，53.02%；2021年，3.92%；2022年，-26.60%；2023年，0.46%；2024年，21.18%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。

重仓国防军工板块*的通用航空指数在连续大涨之后，近2日迎来回调，后市怎么看？还能涨吗？

1、军用飞行器方面，逆全球化趋势逐步加强，地缘政治不确定性加大，各国安全诉求提升，全球军贸逻辑得到强化。中国军工产品具有较高的性价比和技术水平，军贸市场或将成为军工行业持续高增长的新动力。

源达证券指出，地缘局势为中国的装备提供了实战验证的机会，展示了中国军工的硬实力，在国际军贸市场总体处于扩张区间的大背景下，中国军工企业有望深度获益，看好中国军工板块的投资机会。

2、民用飞行器方面，5月13日，四川设立低空经济子基金，引导带动更多社会资本参与投入，并提出，加快建设直升机、电动垂直起降航空器等起降场。

中泰证券认为，低空旅游观光、低空通勤、城市末端物流配送、文化赛事等领域已逐步展开试点。安防巡检、消防救援等通航领域较成熟的应用场景或将在eVTOL、无人机技术成熟后迎来革新。

热门赛道，一“基”网罗！低空经济是城市交通的新范式，伴随政策端空域放开、基建提速，以及丰富的应用场景，推动万亿级产业集群的加速形成。通用航空ETF华宝（159231）标的指数覆盖低空经济、军民融合、大飞机、商业航天、飞行汽车等领域，同时重点布局技术壁垒和商业化核心环节（飞行器制造），更契合产业链现状，市场空间广阔。

*注：截至5月13日，按照申万一级行业口径，国防军工板块是通用航空指数的第一大重仓行业，权重占比高达58.6%。

风险提示：通用航空ETF华宝被动跟踪国证通用航空产业指数，该指数基日为2012.6.29，发布日期为2012.12.28，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

截至9：45，中证A500指数（000510）跌0.08%，权重股中，贵州茅台、中国平安、长江电力、兴业银行、紫金矿业小幅上涨，美的集团跌超1%。

聚焦中国核心资产的A500ETF易方达（159361）跟踪中证A500指数，该指数在电子、电力设备、医药生物、计算机等行业权重更大，成长属性较强，实现了“核心资产”与“新质生产力”的双轮驱动。数据显示，A500ETF易方达(159361) 最新规模达146.45亿元，最新份额达151.43亿份，基金规模较一个月前增加3.18亿元。

消息面上，摩根大通上调了对中国2025年全年GDP增速的预测，并将中国第二季度至第四季度的GDP增速(季度环比折年增长率)上调至3%。

野村证券将中国股票评级从中性上调至战术超配。此前，摩根士丹利也同样看好中国资产，发布报告称贸易谈判进展将提振中国经济增长前景，建议对冲基金重新配置中国资产。

易方达基金管理公司资产管理总规模处于行业前列，产品线齐全；指数投资经验超20年。易方达中证A500指数基金具备跟踪优质指数、费用低、交易优势大、方便场外参与以及投资分散化、跟踪市场表现、透明度高和适合长期定投等特点和优势。欢迎投资者关注A500ETF易方达（159361）。



关联产品：

A500ETF易方达（159361）

易方达中证A500联接A（022459）

易方达中证A500联接C（022460）

易方达中证A500联接Y（022930）

港股早盘反弹，京东系大涨，京东健康涨超7%，京东集团-SW涨超4%，腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W等港股科技龙头均涨超1%。港股科技50ETF（159750）跟随上涨。

消息面上，京东集团发布2025年一季度业绩，收入、利润双双超出预期。

具体来看，一季度，京东集团收入为3011亿元人民币，远超市场预期2894.4亿元，同比增长15.8%，创下近三年来的最高同比增速；归属于公司普通股股东的净利润109亿元，同比增加52.7%；非美国通用会计准则下归属于公司普通股股东的净利润128亿元，同比增加43.4%。



外卖业务也首次交卷，第一季度，包括外卖业务在内的新业务收入达到57.53亿元人民币，同比大幅增长18.1%。

此外，阿里巴巴、网易、腾讯控股等多家港股大型科技公司将于本周披露一季报。

中泰证券指出，2025年互联网龙头、算力等港股科技板块有望走出类似2021年新能源行情，成为局部结构性机会主线。可重点关注港股科技板块龙头企业，尤其是互联网、算力、机器人等AI上下游方向。

港股还有多少催化？

港股市场自“对等关税”宣布后呈现持续修复态势，从低点稳步回升，目前已完全收回“对等关税”宣布后的失地。

港股科技50ETF（159750）跟踪的港股科技指数自4月低位以来反弹超20%，当前已超过2024年10月的高点，但距离2025年3月中旬创下的前高仍有一些距离。



交银国际证券认为，从驱动因素分析，港股修复主要归因于风险溢价的显著回落，而无风险利率或企业盈利预期均变动不大。与此同时，4月南向资金延续了年初以来的净买入态势，也为港股市场提供了强有力支撑，并有效平抑了市场波动。

后续还有多少驱动因素？

华泰证券分析指出，虽然经过关税“过山车”，但年初中国资产重估的三大逻辑仍在，相比年初，中国资产相对表现的逻辑进一步得到强化——

1、美国对中国关税相对全球不会太高，至少（目前）暂时再次有效，中国的相对“站位”好于预期；

2、DeepSeek横空出世推升中国AI+产业链的重估空间和投资热情，揭示中国物价竞争力部分也来自于生产力的提升（而非仅仅源于需求不足）；

3、经过4年的去杠杆周期，中国地产周期开始“磨底”，相关风险有所缓解、且与之相关的、消费倾向的见底、回升也在继续演绎。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺，亦不构成投资推荐。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本基金主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临因投资境外市场所带来的汇率风险以及港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。投资者可通过基金管理人或代销机构提供的移动客户端、官网等渠道查询其基金交易、保有情况和持仓收益等信息。

5月14日早盘，恒生生物科技指数小幅高开，阿里健康、京东健康、药师帮等互联网药店概念领涨，权重股信达生物、药明生物、中国生物制药等上涨，恒生医药ETF（159892）快速拉升。

东方财富证券认为，随着医保目录扩容、创新药扶持、AI技术应用等为行业发展注入了新的动能，医药行业整体有望保持良好的增长趋势。



恒生医药ETF联接（A类：016970，C类：016971）

2025年一季度，通信（申万）行业板块交出了一份“稳中藏锋”的成绩单：行业营收同比增长7.15%，归母净利润同比增7.77%。剔除中国移动、中国联通、中国电信三大运营商后，行业一季度归母净利润同比大增23.4%。（数据来源：华创证券、申万宏源证券），展现出行业高景气+盈利能力提升两大亮点！细看这份答卷，既有传统领域的“压舱石”，也有新兴赛道的“加速器”。

投资机会如暗流涌动，需以巧劲捕捉。细细挖掘这份答卷，哪些细分方向值得我们关注呢？

拆分通信行业各细分赛道代表性公司业绩，虽然板块整体表现向上，但却分化较大。其中，光通信、物联网、卫星互联网归母净利润增速较快，平均增速均超100%。此外，一季度海缆、运营商、IDC 等赛道毛利率环比迎来积极变化，环比业绩修复趋势显著。



聚焦高景气高增长，三大主线掘金α机会

1.算力基建“硬通货”——光模块：AI加速落地，算力基建迎爆发式增长，此类标的既是通信板块的“技术尖兵”，也是AI算力的底层支撑。随着OpenAI、DeepSeek等顶尖模型持续突破技术边界，全球AI大模型迭代进入“快车道”，驱动算力需求呈现指数级增长。光模块作为数据中心内部数据传输的“核心血管”，直接受益于AI算力军备竞赛。LightCounting数据显示，2025年全球800G光模块市场规模将突破80亿美元。业绩为证，中际旭创、新易盛等龙头一季度净利润同比激增。

2.天空之争“新基建”——6G、卫星通信：工信部将卫星互联网纳入6G核心战略，“十四五”规划明确推动“天地一体化”网络建设，板块兼具军工安全与民用成长双重逻辑。万户互联时代，空天地一体化网络技术应用而生，6G、卫星互联网具备广覆盖、低延时、宽带化、低成本等特点，是空天一体网络的必要组成部分。此外，太空轨道和频谱不可再生，极具战略价值，全球遵循“先登先占，先占永得”规则，世界大国争相布局，目前美国发射低轨卫星数量排名世界第一，我国相继发布 GW、千帆星座、Honghu-3 三大万星巨型星座，加入卫星互联网发展浪潮。



3.万物互联“毛细血管”——物联网模组：车载与消费电子等AI端侧需求爆发，将进一步催化边缘算力需求，边缘端侧模组与芯片潜力充足。物联网模组如同“智能世界的神经末梢”，随着以AIPC为代表的AI终端应用持续落地，边缘算力作为云端AI的重要补充，具有降低网络负担和延迟、保证数据安全与隐私、改善离线场景用户体验等优势，物联网模组有望迎来渗透率提升与价值量升级双轮驱动。

估值洼地+赛道弹性，双维度掘金AI算力浪潮

在AI与政策共振的产业趋势下，行业主题ETF工具正成为投资者高效布局产业机会的核心抓手，以下介绍两个ETF作为参考：

1. 5G通信ETF（515050）——算力基建的“压舱石”。

该ETF跟踪中证5G通信主题指数，聚焦5G产业链龙头公司，既有光模块光通信（中际旭创、新易盛、天孚通信）、设备商（中兴通讯、紫光股份）、连接器（立讯精密）、光芯片等算力硬件核心标的，又覆盖了物联网、卫星通信、6G等景气赛道龙头企业。截至5月12日，跟踪指数估值仅26.43倍，处于14.19%的历史分位，安全边际显著。

2. 创业板人工智能ETF（159381）——AI核心赛道“弹性”之选

该ETF跟踪创业板人工智能指数，聚焦创业板AI主业公司，与AI行情相关程度更高，行业分布上聚焦通信硬件、IT服务、软件开发等多个AI核心赛道，尤为一提的是，相比其他AI类ETF，该ETF光模块、光通信概念占比更高，前十大成分股股包含新易盛、中际旭创、天孚通信三大光模块龙头，北京君正、全志科技两大芯片设计公司，以及软通动力、润泽科技、光环新网、网宿科技、深信服等IDC、云计算、数据中心行业龙头公司。同时作为创业板主题ETF，支持±20%日内涨跌幅限制，尽显赛道弹性。目前该ETF综合费率位居人工智能ETF内最低一档，年管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。

风险提示：数据来源券商研报，截至5月12日，文中提及个股不作为推介。文章提及基金为股票型基金，风险等级为R4中高风险，其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金为指数基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、标的指数变更、成份股停牌或退市等潜在风险。本基金可投资存托凭证，基金净值可能受到存托凭证的境外基础证券价格波动影响，存托凭证的境外基础证券的相关风险可能直接或间接成为本基金的风险。本基金可投资于资产支持证券，可能面临的风险包括流动性风险、证券提前赎回风险、再投资风险和SPV违约风险等。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证，指数历史业绩不预示基金产品未来表现。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。本资料中推介的产品由华夏基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎.

5月14日，恒生医药ETF（159892）重仓股百济神州发布2025年一季报，公司营业总收入为80.48亿元；归母净利润为-9450.30万元，同比亏损收窄。

受海外药品降价消息扰动，港股医药板块近期大幅波动；截至5月13日收盘，海外业务占比较高的百济神州（6160.HK）股价自高位调整已超25%。

5月12日，美国签署相关行政令，但措辞较为模糊，几乎没有具体实施细节，缓解市场担忧情绪，医药板块或有望迎来阶段性修复行情。

恒指止步8连涨，高股息板块再获热捧。数据显示，截至5月13日，恒生港股通高股息低波动指数的股息率高达8.4%，位于历史92%的高位，标的资产港股红利低波ETF(520550)录得六连升，距离历史高点仅1.2%的涨幅。

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日前，该ETF公告2025年首次分红，每10份基金份额派发现金红利0.02元，权益登记日为5月14日，除息日为5月15日，现金红利将于5月20日发放。意味着，今日收市前买入或持有均可获得分红款。

据了解，港股红利低波ETF(520550)以全市场最低费率（综合费率0.2%）降低持有成本，其月度分红机制和T+0交易特性进一步提升了资金效率；持仓结构上，金融、能源等成熟行业构筑安全垫，同时通过单一个股5%的权重上限实现风险分散，剔除阶段跌幅过大的股票规避“股息率陷阱”。

申万宏源策略表示，险资加速南下，有望填平港股红利“洼地”。本轮险资举牌潮始于2024H2，截止最新共计25起，呈现四个特征：港股为主（22起）+央国企为主（20起）+中、高股息（超3%股息率的21起）+公用事业、银行最受欢迎。这背后是港股红利板块明显更低的估值。根据自定义红利板块A&H折溢价指数：按市值加权，A股红利较H股红利的溢价幅度从49.6%下降至最新的38.9% —— 即便考虑20%红利税，港股红利板块依旧便宜约10%。考虑到险资通过企业账户投资H股，持有超过一年后免征红利税，港股红利的实际配置价值更优。

中美关税互降后的首个交易日，市场风险偏好缓和，权益指数面临一定兑现压力，反而是近期维持震荡格局的半导体板块成了资金新增仓方向。

资金数据显示，半导体设备ETF（561980）昨日获1939万元资金净申购买入，近5日该ETF累计净申购额将近5500万元。

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分析其背后原因，尽管中美贸易关税暂缓，但中长期看国产战略安全、自主可控仍为重中之重，半导体设备国产替代仍将呈加速态势。

东吴证券认为主要有四大方向：①先进逻辑/存储厂商持续扩产，叠加先进制程设备继续 突破放量，看好逻辑&存储厂商扩产带来半导体设备&零部件需求上升；②国产半导体设备商均开启平台化布局，看好半导体设备公司平台化加速 ，不断拓宽产品种类打造一体化解决方案；③半导体设备国产化率仍有较大空间，看好半导体设备公司差异化竞争，国产替代逻辑仍然生效；④受益于AI芯片浪潮加速，看好下游封测设备起量，特别是测试设备国产化进程顺利，有望实现国产化替代放量。

另一方面则是强劲的基本面支撑。数据显示2024年及2025一季度十四家半导体设备企业合计实现营业收入732.2亿元、177.4亿元，同比+33%、+37%，半导体设备公司前后道设备均迎来业绩放量，收入端增长表现十分亮眼。从利润端看，这14家半导体设备企业去年年报、今年一季报合计实现归母净利润119.0亿元、25.8亿元，同比+15%、+37%，半导体设备公司利润端延续高速增长势头。

半导体设备ETF（561980）被动跟踪中证半导指数，该指数主要聚焦40只半导体设备、材料等上游产业链公司，前十大成份股覆盖北方华创、中微公司、拓荆科技、海光信息、华海清科等股，合计占比近8成，指数集中度相对较高。行业分布上，该指数也更侧重上游设备、材料等，国产替代空间较为广阔。